文|财经上海站 十里昆明海绵胶

　　大胜达季报把个问题摆到了台面上：主业还在增长，但利润和现金流已经明显跟不上。

　　4月29日，大胜达披露2026年季度报告。公司实现营业收入5.17亿元，同比增长5.28；归属于上市公司股东的净利润2206万元，同比下滑25.94；扣非净利润1804万元，同比下降7.22。收入端仍有增长，但盈利端已经转弱，这意味着公司包装主业并不是没有订单，而是赚钱率正在承压。

　　扎眼的是现金流。报告期内，大胜达经营活动产生的现金流量净额仅871万元，同比大幅下降84.49。公司给出的原因是应收账款回笼资金减少。换句话说，收入增长并没有同步转化成现金回流，销售回款周期拉长，营运资金压力开始显现。

　　这份季报之所以值得关注，不只是因为净利润下滑，而是它发生在大胜达进跨界投资GPU的节点上。

　　此前，大胜达公告拟以5.5亿元入股芯瞳半体。与此同时昆明海绵胶，控股股东新胜达拟向战略投资者协议转让8股份，交易金额约4.38亿元。这笔资本动作度市场关注度，也让纸包装公司和GPU概念绑定在起。

　　但芯瞳半体本身并不是个轻松的标的。公司此前在回复监管工作函时披露，芯瞳半体2024年、2025年净利润分别为-1.07亿元、-4900万元，截至2025年末净资产为负，资产负债率过，经营现金流也持续为负。大胜达也提示，如果标的持续亏损，公司将按持股比例确认投资损失，可能拖累上市公司业绩。

　　这就形成了个锐的对照：边是大胜达自身季度净利润下滑、现金流骤降；另边，是公司仍在进笔面向亏损GPU标的的5.5亿元投资。

　　大胜达背后的氏族也因此被再次到聚光灯下。公司是典型族企业，pvc管道管件胶吾校、能斌、聪艺父子女三人通过杭州新胜达投资间接控制公司49.56股份。能斌是这公司资本运作中绕不开的人物。2024年8月，能斌曾因被洛阳市西工区监察委员会留置并立案调查引发关注，公司当时未披露具体原因。到2025年底换届后，能斌继续当选董事长，聪艺任总裁，族掌舵格局延续。

　　从季报看，大胜达当前并非没有基本盘。公司期末货币资金仍有9.71亿元，营收也保持增长。但问题在于，利润质量开始变薄，现金流生成能力下降，非经常损益也在贡献利润。报告期内，公司非经常损益计402.5万元，其中政府补助518.9万元，占净利润比重达18.2。

　　对于大胜达而言，真正的问题不是“能不能讲GPU故事”，而是主业现金流已经变弱时，公司是否还能承受个亏损资产带来的后续压力。

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　　这份季报没有给出答案，但矛盾很清楚：包装主业还在增长，赚钱能力却在下滑；账上仍有资金，经营现金流却大幅收缩；族企业仍由能斌继续掌舵，资本市场却已经盯上了那笔5.5亿元跨界投资。

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责任编辑：常福强

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